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進入6月以來，黑色金屬期貨品種整體走強，其中螺紋鋼主力合約期價自低位累計上漲近300元/噸，相應地華東地區現貨價格也提漲180—200元/噸不等。現階段，受益于近期國內宏觀利好政策，黑色金屬市場情緒迎來修復，鋼價自低位開始反彈，但由于其自身供需格局并未改善，后市鋼價繼續上行料將乏力。

市場悲觀情緒修復

驅動黑色金屬集體走強的主要因素在于宏觀政策方面。國內上月末公布的5月中采PMI數據為48.8，連續第3個月下降，市場開始預期國內將出臺相關刺激政策。隨后便有廣州支持房企與金融機構自動協商存量融資展期，青島等地出臺穩地產政策，杭州以及天津多地發布汽車購置補貼措施等。隨著宏觀利好政策如期出現，前期市場悲觀情緒迎來修復，工業品相關期貨集體觸底反彈。

從黑色品種自身基本面來看，變化并不大。鐵礦石市場需求良好，庫存處于低位局面，隨著市場情緒好轉，貼水修復邏輯支撐下，鐵礦石價格開始走強，繼而提振產業鏈信心。相應地，螺紋鋼則是延續低庫存、低供應格局，在宏觀氛圍向好和原料走強帶動下，鋼價同樣低位反彈。目前宏觀政策影響依然存在，市場情緒頻繁切換，因而螺紋鋼盤中走勢也是強弱快速變換，重點關注利好政策落地情況。

供需格局難好轉

螺紋鋼供需格局并未明顯改善，具體表現在以下兩個方面：

一是低供應格局迎來變化。近期，鋼價上行帶來鋼廠盈利改善，部分地區鋼廠開始復產，螺紋鋼產量迎來回升。鋼聯同口徑下，螺紋周產量最新值為273.41萬噸，連續兩周增加，累計增幅6.79萬噸。雖然目前產量增幅不大，但品種噸鋼利潤明顯提升，即期成本核算下華北、華東長流程鋼廠噸鋼利潤較好，預計螺紋鋼供應將延續回升態勢，屆時鋼價將持續承壓。

二是淡季螺紋鋼需求不樂觀。進入6月以來，螺紋鋼需求有所改善，周度表觀需求止跌回升，同口徑下，最新值為311.53萬噸，環比增加14.0萬噸，但依舊是近年來同期最低。相應地高頻終端采購量同樣表現為低位回升，全國主要貿易商建筑鋼材每日成交量6月均值為16.15萬噸，環比增加3.09%。不過，淡季背景下，螺紋鋼需求改善持續性存疑。這是因為，一方面，螺紋鋼需求面臨季節性走弱，按往年數據推算，高頻終端采購量6月環比下降的概率為75%，平均降幅為8.7%，而環比增幅均值僅為2.5%；另一方面，近期需求放量多為鋼價上行刺激投機需求所致，其同步指標并未提升，同期水泥出貨量連續兩周下降。目前來看，梅雨季、高溫天氣將至，螺紋鋼需求將下行，同時在房建用鋼需求難有增量的情況下，若項目資金問題遲遲不緩解，則需求難以改善。

圖為全國主要貿易商建筑鋼材日成交量月度均值（單位：萬噸）

綜上所述，近期國內宏觀政策利好持續發酵，市場情緒逐步回暖，驅動鋼價自低位開始反彈。但由于供應回升，且后續需求難以好轉，螺紋鋼期價仍以低位振蕩運行為主。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0011688）