3月25日，中國發展高層論壇2023年年會在京舉行，本次論壇以“經濟復蘇：機遇與合作”為主題，美國橋水投資公司創始人、首席投資官導師、董事會成員瑞·達利歐在論壇上發表了主題演講。

他認為，“大緩和時代結束，目前的市場還是前所未有的動蕩，他觀察到有三大因素正在匯集，而這三大因素，在之前的危機中，也都有它們的影子。”

【資料圖】

以下為正文：

我們生活在一個有趣的時代，都可以自由地分享自己的觀點。許多觀點都源自我們的親身經歷，因此我也愿意和大家分享我的觀點。在過去的55年里，我總是想要理解和了解公共領域和市場將會發生什么。在我看來，世界處于某種痛苦的狀態，這種情況我們似乎很久沒有見過了，但是歷史上發生了很多次。

從幾年前開始，我觀察到有每次危機中都曾經出現以下這三個因素：第一種因素是巨額債務，換句話說，對于央行來說，巨額財政赤字迫使他們大量印刷鈔票，而這通常會產生糟糕的后果，在2020年，這種情況的規模近幾十年來沒有先例，上一段類似的時期，還要回溯到1930-1945年。第二，源自我們的生活中出現的價值觀鴻溝，巨大貧富差距和政治鴻溝出現，這通常會導致內部矛盾加劇。第三種因素是大國崛起，對已有大國和已有世界秩序的挑戰。三月份時，這三種因素更明顯地同時出現了。

我在職業生涯中學到了一個經驗：當遇到生活中從未發生過的事情時，我需要學習歷史，以便了解如何從中吸取經驗。于是我開始研究世界大國在過去1500年間的興衰歷史，包括貨幣、市場、資金和國家實力的相互作用關系。我不是一個為了學術論文而學習歷史的學者，我的學習是為了讓我用更好的視角理解正在發生的事情。

隨著時間推移，不得不承認我們周圍的發生的事情有很多大小不一的波動。這些周期性波動由短期周期組成，相互影響并形成一個大的周期。

而處于大的周期中，就會有非常好的、或非常糟糕的時代。

如圖所示，我們可以看到歷史的演進規律。但是當世界的演進方式發生比較大的變化的時候，在中間的直線代表了某種進化，比如典型的技術進步和重大的交易。例如1945年以來，其它兩條長周期和短周期的波動曲線圍繞著這條代表重大技術演進的直線擺動。

例如，短期信貸和經濟周期，幾乎都可以被稱為商業周期，也包括經濟疲軟、通貨膨脹和全球衰退。央行刺激經濟增長的措施最終導致了通貨膨脹。這也促使央行不得不嚴肅對待貨幣和信貸問題，而這又導致了更嚴重的經濟問題，至少是經濟衰退，循環往復。隨著時間的推移，這只是短周期之一，多個短期周期最后又形成一個長期周期。在這個過程中，他們有機會獲得相對增加的能力，然后得到你所支持的法律，這導致了債務和經濟結構問題，這是形成債務的常見形式。

除了金融和經濟循環之外，還有長期的政治循環，您可以記住這一點，因為經濟影響政治，政治影響經濟，它們以相互強化的方式交織在一起。我們需要有時間來嚴謹驗證各種因素的影響，例如政治沖突、財富和收入差距等。但是最終它們都遵循同樣的路徑，回歸到同樣的長期路徑。

當三大因素同時匯聚在一起時，從歷史規律來看，往往會引發內部和外部的巨大動蕩。換句話說，當出現金融和經濟危機時，由于存在太多的債務，內部沖突變得更加嚴重，尤其是當經濟條件存在巨大差異時。

現在，我們處于國際地緣政治周期的核心。在這種時期，歷史上的經驗表明，最重要的是要有強大的領導人，帶領人們做出正確和困難的決定，智慧且克制，避免引發導致內部和外部戰爭的挑釁行為，這樣世界才能走向和平和繁榮。