6月5日，愛建證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報告，報告指出，中金黃金（600489）業(yè)績點評-央企控股的頭部黃金上市公司有望穩(wěn)健增長。

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報告具體內(nèi)容如下：

一周市場回顧過去一周，上證綜指上漲0.55%收3230.07，深證指數(shù)上漲0.81%收10998.07，滬深300上漲0.28%收3861.83，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.18%收2233.27，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)上漲3.42%收4590.35，跑贏滬深300指數(shù)3.14個百分點。鋰礦板塊指數(shù)上漲3.14%；鈷板塊指數(shù)上漲2.41%；鎳板塊指數(shù)上漲1.85%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲0.84%；錫板塊指數(shù)上漲5.75%；鎢板塊指數(shù)上漲2.25%；鋁板塊指數(shù)上漲2.91%；銅板塊指數(shù)上漲5.30%；釩鈦板塊指數(shù)下跌0.43%；黃金板塊指數(shù)上漲6.58%。

投資分析

中金黃金系中國黃金（600916）協(xié)會副會長單位、全國黃金行業(yè)首家通過倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）產(chǎn)品認證企業(yè)，黃金資源保有量及產(chǎn)量穩(wěn)居全國第一梯隊（前五名）；屬二級市場唯一由央企控股的頭部黃金上市公司，入選全球影響力最大的股票指數(shù)（MSCI指數(shù)體系）、上證中央企業(yè)50交易型開放式指數(shù)基金指數(shù)成份股。現(xiàn)結(jié)合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（6月2日）、2023年一季報等有關(guān)公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。

受益于金價上漲，公司2022年經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史最佳。2022年公司營業(yè)總收入571.51億元，實現(xiàn)歸母凈利潤21.17億元，同比+1.87%/+24.70%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.35%，同比+1.33pct；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為56.77億元，同比+29.35%。資產(chǎn)負債率42.43%，同比-1.05pct，呈連年穩(wěn)步下行態(tài)勢。管理費用率、財務(wù)費用率同比-0.33pct/-0.06pct，成本管控深入推進（全年累計實現(xiàn)降本增效1.54億元）。分產(chǎn)品看，黃金、銅分別實現(xiàn)營收372.40億元（同比+6.47%）、273.53億元（同比-2.38%）；

分業(yè)務(wù)看，礦山、冶煉分別實現(xiàn)營收130.94億元（同比+6.37pct）、500.96億元（同比-0.91%）。價格方面，2022年，地緣動蕩持續(xù)升級，全球經(jīng)濟增速放緩，海外通脹水平居高不下，黃金價格全年在歷史較高水平波動，黃金倫敦/中國現(xiàn)貨價格分別同比+0.1%/+4.7%；銅價呈震蕩反彈的運行態(tài)勢。產(chǎn)量方面，2022年，公司全年生產(chǎn)礦產(chǎn)金19.93噸，比2021年減少0.07噸（主要是受某地區(qū)安全事故影響，部分企業(yè)政策性停產(chǎn)，導(dǎo)致礦產(chǎn)金產(chǎn)量下降）；冶煉金40噸，比2021年減少2.25噸（主要是部分冶煉企業(yè)金精粉品位下降）；礦山銅7.93萬噸，比2021年減少2041噸（主要因為礦山銅品位下降）；電解銅39.31萬噸，比2021年減少8538噸（主要是部分冶煉企業(yè)銅粉品位下降）。從毛利率看，公司2022年毛利率11.60%，同比+0.24pct；分產(chǎn)品看，黃金、銅毛利率分別為7.45%/9.54%，分別同比+0.65pct/-0.91pct。

投資建議

6月3日，美國總統(tǒng)拜登在白宮簽署關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，美國政府債務(wù)違約風險暫告解除。6月1日公布的5月財新中國制造業(yè)PMI為50.9、重回擴張區(qū)間，但與國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)走勢背離。預(yù)判短期內(nèi)市場風險偏好或?qū)⑦呺H轉(zhuǎn)暖。但當前，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，有色金屬供需關(guān)系偏弱，這在期貨市場大宗商品走勢有直觀呈現(xiàn)。中期看，黃金價格仍有上行動能。從二級市場投資交易視角看，中期關(guān)注供給側(cè)或有擾動的有色品種，關(guān)注現(xiàn)貨價格筑底、估值具備安全邊際的績優(yōu)公司股票以及相關(guān)轉(zhuǎn)債。

從產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤數(shù)據(jù)看，關(guān)注產(chǎn)品價格相對堅挺的錫、鎢、鉬、鋁產(chǎn)業(yè)鏈頭部上市公司。

風險提示

全球經(jīng)濟增速放緩，疫情突變反復(fù)，地緣政治風險，監(jiān)管政策變化，技術(shù)路線變化，產(chǎn)品供需發(fā)生較大變化。

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