今年以來，伴隨各行業(yè)加速回暖，上市公司再融資步伐逐漸加快。不過，進(jìn)入二季度，一大批上市公司募投項(xiàng)目延期實(shí)施不禁令市場感到一絲涼意。

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據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，4月以來，已有250多家上市公司披露募投項(xiàng)目延期公告，其中141家涉及首發(fā)募投項(xiàng)目延期，占比超過56%。從具體項(xiàng)目來看，延期項(xiàng)目不僅集中在房地產(chǎn)、造紙、服裝等傳統(tǒng)行業(yè)，還有不少鋰電池、新材料等熱門賽道的項(xiàng)目也在放緩?fù)督ǖ哪_步。

“上市公司延期募投項(xiàng)目不能一概而論，個別行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，放緩?fù)顿Y節(jié)奏，可能是降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的舉措。當(dāng)然，也有公司確實(shí)存在未按期投資，從而導(dǎo)致收益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！辟Y深投行人士王驥躍分析稱。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，剔除市場等客觀因素影響，不少上市公司募投項(xiàng)目實(shí)施則是狀況百出，有的公司物資采購、物流運(yùn)輸不到位，有的公司高端人才引進(jìn)受限制，有的公司直言因項(xiàng)目無法直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益而延期……募資時躍躍欲試，募投期拖拖拉拉，從中或多或少折射出上市公司火熱再融資背后的窘境。

超五成首發(fā)募投項(xiàng)目延期

整體來看，在250多家募投項(xiàng)目延期的公司中，首發(fā)募投項(xiàng)目占半壁江山，大多數(shù)公司項(xiàng)目延期1至2年，個別募投項(xiàng)目甚至直接終止。

泰和科技2019年上市時募集資金凈額為8.44億元，擬投向“年產(chǎn)28萬噸水處理劑項(xiàng)目”“水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目”等4個項(xiàng)目，其中3個項(xiàng)目均已于2022年8月結(jié)項(xiàng)，“水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目”則未按期完成，留下一個“小尾巴”。

今年5月26日，泰和科技公告稱，截至2023年5月24日，公司水處理劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目投資進(jìn)度為91.79%，部分產(chǎn)品項(xiàng)目已完工，部分產(chǎn)品項(xiàng)目擬予以延期，部分產(chǎn)品項(xiàng)目擬予以終止。

具體來看，擬延期細(xì)分項(xiàng)目主要是“新增高效無磷水處理劑產(chǎn)品產(chǎn)能”的聚環(huán)氧琥珀酸（鈉）（PESA），因工藝優(yōu)化做設(shè)計(jì)變更，擬延期至2024年5月31日。而涉及二氯丙醇產(chǎn)業(yè)鏈延伸的項(xiàng)目則分兩步處理：一期5萬噸項(xiàng)目處于設(shè)備升級改造中，擬延期至2024年5月31日；二期5萬噸項(xiàng)目因市場原因直接予以終止。

無獨(dú)有偶，聲迅股份4月22日表示，為保證募投項(xiàng)目建設(shè)效果，合理有效地配置資源，公司綜合考慮政策要求、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場行情等因素審慎投入募集資金，募投項(xiàng)目投資進(jìn)度有所延緩，實(shí)施進(jìn)度未能達(dá)到預(yù)期。對此，公司擬將“運(yùn)營服務(wù)中心及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”的預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)日期由2022年11月30日延期至2023年11月30日。

除首發(fā)募投項(xiàng)目延期之外，還有不少定增項(xiàng)目也因各種因素放緩了腳步。中能電氣今年5月30日對“一二次融合智能配電”項(xiàng)目的預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)的時間進(jìn)行調(diào)整，延期至2024年5月。公司解釋稱，“一二次融合智能配電項(xiàng)目”雖然已在前期經(jīng)過了充分的可行性論證，但項(xiàng)目工程相關(guān)的驗(yàn)收手續(xù)流程滯后，導(dǎo)致募投項(xiàng)目的后續(xù)實(shí)施進(jìn)度延遲。

銀河證券河南公司資本市場部總監(jiān)邵冬梅在接受記者采訪時表示，無論是首發(fā)還是定增，都有可能涉及募投項(xiàng)目的延期，畢竟行業(yè)政策、市場環(huán)境以及企業(yè)自身隨時都在發(fā)生變化，上市公司審時度勢地做出一些募投項(xiàng)目的調(diào)整，也有保護(hù)投資者權(quán)益的考量。

不過，另有投行人士提示，從實(shí)踐來看，部分“暴雷”公司可能會將募資用于委托理財(cái)，或被大股東直接占用或通過不公允關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)到上市公司體外，此類公司需要高度警惕。

一拖再拖或隱藏玄機(jī)

因產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等客觀因素影響延期募投項(xiàng)目無可厚非，但如果一開始就是編造項(xiàng)目，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期，一拖再拖甚至最后不了了之，那就有明顯的“圈錢”之嫌。

雄韜股份4月28日公告，募投項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容無法在計(jì)劃的時間內(nèi)完成，故將10億瓦時動力鋰電池項(xiàng)目、燃料電池等項(xiàng)目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)期延期至2023年9月30日。

記者注意到，從2016年8月募集資金到位，到今年4月披露延期公告，這兩個項(xiàng)目建設(shè)已拖了近7年之久?；厮菘芍?015年10月，雄韜股份定增募資9.35億元，其中8.15億元投向10億瓦時動力鋰電池項(xiàng)目；1.2億元投向燃料電池等項(xiàng)目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)。根據(jù)規(guī)劃，兩個項(xiàng)目要分別在2018年8月和2017年8月建設(shè)完成。

當(dāng)時這份頗具前景的募投計(jì)劃一度被市場看好：發(fā)布定增公告后2個交易日，雄韜股份股價接連漲停。隨后2個多月內(nèi)，其股價從16.15元一路摸高至33.23元，實(shí)現(xiàn)翻倍。

不過，到了“交作業(yè)”的關(guān)鍵時刻，雄韜股份卻一再拖延。公司在2017年8月、2018年8月披露延期公告，將上述兩個募投項(xiàng)目建設(shè)期相繼延長到2020年12月31日。而到了2020年末，兩個募投項(xiàng)目投資進(jìn)度分別只有28%和不足11%。隨后公司將兩個項(xiàng)目建設(shè)期延長至2022年12月31日。此外，10億瓦時動力鋰電池項(xiàng)目的4億元募資還被挪投至深圳氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)上，而這一項(xiàng)目同樣遭遇了多次延期。

記者注意到，有的公司一邊募投項(xiàng)目實(shí)施拖沓，一邊則變更募資去購買理財(cái)，其原計(jì)劃大手筆募資擴(kuò)產(chǎn)能的誠意不得不令人生疑。有的公司則直言，考慮項(xiàng)目無法直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，公司適度調(diào)整經(jīng)營重點(diǎn)和資源投入，故延期或終止項(xiàng)目實(shí)施，這也不禁讓人對其定增方案中的募投項(xiàng)目可行性報(bào)告，畫上一個大大的“問號”。

交易所緊盯“忽悠式”募資

一些公司在延期募投項(xiàng)目的同時，還不忘借市場“東風(fēng)”，及時變更募資投向人工智能等當(dāng)前火熱的賽道。而此類目的性很強(qiáng)、不惜“跨界”的募資變更也難逃交易所法眼。

恒信東方2021年11月定增實(shí)際募資6.83億元。其中，“VR場地運(yùn)營中心項(xiàng)目”擬使用募集資金3.6億元，建設(shè)周期為2年。但截至2023年4月10日，該項(xiàng)目卻只投入1985.21萬元，僅僅占承諾投資總額比例的5.51%。

如今，距離承諾的“交工期”僅剩半年時間，恒信東方干脆宣布終止項(xiàng)目。公司4月12日公告稱，擬終止“VR場地運(yùn)營中心項(xiàng)目”，并將該項(xiàng)目尚未使用的3.47億元募資投入至數(shù)字沉浸式應(yīng)用場景內(nèi)容開發(fā)、人工智能算力中心平臺建設(shè)及運(yùn)營項(xiàng)目等，其中將近2億元被用于永久補(bǔ)充流動資金。

深交所隨即向公司下發(fā)問詢函，要求公司說明VR場地運(yùn)營中心項(xiàng)目的具體投入及收益情況、相關(guān)合作方名稱及合作模式，并結(jié)合VR頭顯技術(shù)的具體變化等，充分說明前期立項(xiàng)和可行性論證是否謹(jǐn)慎、合理，是否存在“忽悠式”投資情形。此外，深交所還追問此次“改道”的兩個項(xiàng)目與現(xiàn)有業(yè)務(wù)、已有募投項(xiàng)目的區(qū)別和聯(lián)系，是否存在重復(fù)建設(shè)問題，相關(guān)效益預(yù)測是否謹(jǐn)慎、合理。

事實(shí)上，隨著近期大批量的募投項(xiàng)目延期，思創(chuàng)醫(yī)惠等多家公司已進(jìn)入交易所的重點(diǎn)監(jiān)控領(lǐng)域，紛紛收到問詢函。

邵冬梅表示，隨著全面注冊制的推行，上市公司募投項(xiàng)目的“拖延癥”有望改善?！白灾聘母锏谋举|(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場約束和法治約束，發(fā)行上市過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期?！彼硎?，目前交易所對募投項(xiàng)目審核要求逐漸趨嚴(yán)，要求項(xiàng)目環(huán)評手續(xù)、土地審核、可研報(bào)告等條件前置，更加看重項(xiàng)目的前瞻性和實(shí)實(shí)在在的落地能力等，這也對上市主體及中介機(jī)構(gòu)提出更高的要求，在日常經(jīng)營和督導(dǎo)中，要更加勤勉盡責(zé)、定期檢查，持續(xù)關(guān)注募投項(xiàng)目實(shí)際落地進(jìn)展。

（文章來源：上海證券報(bào)）