“這是中國人壽凈利潤創下近4年以來新低，該項指標自2019年創下近583億元新高后，短短三年累計跌近45%。”

3月29日，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中國人壽”）發布2022年年報，總資產增長7.3%至5.25萬億元，全年總保費收入同比減少3.8%至6151.9億元，凈利潤則同比下降36.8%至320.82億元。

【資料圖】

值得注意的是，這是中國人壽凈利潤創下近4年以來新低，該項指標自2019年創下近583億元新高后，短短三年累計跌近45%。

此外，中國人壽主要營收來源壽險業務雖說營收占比近80%，但利潤貢獻卻沒有營收占比不到19%的健康險利潤率更高，新業務價值雖說穩居行業首位，但同比下滑近20%。

01

凈利大降36.8%

整體來看，“壽險一哥”在資產規模持續擴大的背景下，去年營收、凈利潤卻呈現雙降態勢。截至2022年末，中國人壽總資產達5.25萬億元，較上年末增長7.3%，2022年，中國人壽實現保險業務收入6151.9億元，同比減少3.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤320.82億元，同比減少36.8%。

這主要原因為“權益市場大幅下跌，投資收益率下降”，截至2022年末，中國人壽投資資產達5.06萬億元，同比增長7.4%。2022年，中國人壽實現總投資收益1877.51億元，同比下降12.3%，而凈投資收益則同比增長0.8%至1903.44億元，這也使得中國太保的總投資收益率同比下降104個百分點至3.94%。

02

壽險業務利潤大降57.39%

從業務結構來看，2022年，中國人壽壽險業務實現總保費4856.42億元，同比增長0.9%；健康險業務總保費為1153.29億元，同比下降4.4%；意外險業務總保費為142.19億元，同比下降13.3%，可以看到，除了壽險業務微增之外，其他兩大業務均下滑。

利潤方面，2022年，中國人壽壽險業務實現95.83億元的利潤，同比下降57.9%；健康險業務實現82.71億元的利潤，同比下降3.8%；意外險業務實現22.69億元的利潤，同比增長34.9%。

也就是說，中國人壽壽險業務在集團保費占比近79%，但利潤貢獻卻沒有營收占比不到19%的健康險利潤率更高。

03

個險新業務價值大降22.4%，銷售人力急速下滑

作為衡量保險公司經營質量的重要指標之一，2022年，中國人壽新單保費為1847.67億元，同比上升5.1%。其中，首年期交保費為964.26億元，同比下降2.0%，十年期及以上首年期交保費為418.21億元，同比上升0.3%。

與此同時，對于壽險公司關注的核心價值指標方面，中國人壽一年新業務價值雖說保持行業首位，但2022年該項指標則同比下降19.5%至360.04億元。其中，個險板塊新業務價值為333.33億元，同比下降超22.4%，首年年化保費口徑新業務價值率為33%，同比下降9.2個百分點。

此外，銷售隊伍是壽險公司轉型發展的關鍵一環。截至2022年末，中國人壽個險銷售人力為66.8萬人，同比下滑18.5%，其中，營銷隊伍規模為43.0萬人，收展隊伍規模為23.8萬人。雖說同比收窄，但相較前兩年，中國人壽2019年末、2020年末、2021年末的個險銷售人力分別為161.3萬人、137.8萬人，82萬人，其人力規模已然急速下降。

04

市盈率約29倍，遠超中國平安

分渠道看，2022年，中國人壽個險渠道總保費為4924.39億元，同比下降3.3%。其中，續期保費為3928.49億元。首年期交保費為815.08億元，同比保持穩定，十年期及以上首年期交保費為417.96億元，同比增長0.5%，十年期及以上首年期交保費占首年期交保費比重為51.28%，同比提升0.73個百分點。

銀保渠道保費規模及業務價值實現增長。報告顯示，中國人壽銀保渠道總保費達634.15億元，同比增長28.6%，不過，首年期交保費卻同比下降7.6%至148.79億元，銀保渠道客戶經理達2.1萬人，季均實動人力保持穩定，人均產能同比提升9.1%。

2022年，中國人壽團險渠道總保費達273.33億元，同比下降6.3%；其中，短期險保費為240.59億元，同比下降6.4%，團險渠道銷售隊伍規模約為4.0萬人，其中高績效人力占比較2021年底提升7%。

截至3月30日收盤，中國人壽A股跌3.29%至32.89元，市值9296億元，市盈率（TTM）約29倍，大大高于中國平安不到10倍的估值水平，但中國平安2022年凈利高達837.74億元，約是中國人壽的2.6倍。

1.

2.

3.

4.