光伏

產業鏈價格：上游價格下跌加速，致密料最低報價降至124元/kg，伴隨產能提升，后續價格仍將持續下探，硅片環節為降低庫存一方面調低開工水平，另一方面加速出貨，目前價格已跌至0.6元/w，電池片降至0.95元/w，組件價格降至1.5+元/w可期，有望刺激需求進一步釋放。

2023年1-4月，國內新增光伏裝機48.31GW（+186%)，裝機增速超預期。年初以來，國內光伏裝機增速持續超預期，全年國內裝機規模或將持續上修。2023年4月單月新增裝機14.65GW，同比增長299%，再創單月新增裝機記錄（除年底搶裝月份）。當前產業鏈價格已經明顯松動，預期終端組件價格將快速回落，產業鏈降價刺激需求進一步放量可期。

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全年來看，伴隨硅料新增產能釋放，產業鏈價格將整體呈現波動下行態勢，價格回落刺激需求釋放將是全年主線，建議關注具備期貨定價屬性、受益價格下行的組件環節，以及重點關注異質結、鈣鈦礦、電鍍銅等新技術的進展。

風電

2023年1-4月，國內新增風電裝機14.20GW（+48%)，4月新增裝機達到3.80GW（+126%）。21-22連續兩年招標高增，同時23年招標規模仍維持高位，疊加制約裝機節奏的負面因素基本消除，全年維度來看，23年風電裝機規模有望創下歷史新高，實現同比翻倍增長，當前產業鏈各環節開工率較高，為后續裝機需求釋放提前做好充足準備。

風電全年量增+盈利修復預期不斷強化，建議重點關注零部件環節量利齊升機會，此外關注海風樁基、海纜等環節。

新能源車

產業鏈價格：截至本周五，電池級碳酸鋰均價29.75萬元/噸，較上周上漲5.5萬元，碳酸鋰價格又再次回升至30萬大關。由本輪碳酸鋰價格上漲推動的補庫需求明顯增長，5月上半月下游集中采購后，目前下游材料廠庫存已恢復至健康水平，市場情緒逐漸冷靜。

特斯拉上海工廠有望再擴產能，并首次提及軟包體系。臨港管委會官網披露特斯拉上海工廠配套工藝提升項目的環評文件。其中提到，（1）全廠動力系統組裝規模預計從125萬套/年提高到175萬套/年；（2）電芯試制工程試制的電芯為軟包三元鋰/磷酸鐵鋰電芯。從文件推測，特斯拉上海工廠產能有望再擴建，并首次提到軟包工藝。

建議重點關注定價權更強盈利性更穩定的電池環節（寧德時代、億緯鋰能）和結構件環節（科達利），中游環節成本優勢突出具有競爭力的（璞泰來、尚太科技、天賜材料、恩捷股份）、新技術（驕成超聲、寶明科技）

風險提示：

各國政策變化；下游需求不及預期；新技術發展不及預期；產業鏈材料價格波動風險；行業競爭加劇風險。