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11月19日，上海永超新材料科技股份有限公司（以下簡稱“永超新材”）在北交所更新上市申請審核動態，公司已收到第二輪審核問詢函，控制權穩定性、毛利率異常、收入真實性、業績持續性、募投項目必要性等問題引發監管關注。

來源：北交所網站

根據招股材料，永超新材實控人洪曉冬、洪曉生兄弟合計直接持有公司45.57%股份，洪曉冬的岳母李鈺敏持股13.02%，三人于2023年10月補簽《一致行動協議》，李鈺敏承諾不謀求公司控制權且股份鎖定12個月。北交所指出，12個月鎖定遠低于控股股東、實際控制人應承諾的36個月，要求公司逐項落實如何把一致行動關系至少綁定到上市后滿三年，并進一步論證發行人上市后是否可以保持控制權穩定。

招股書顯示，永超新材2023年公司營業收入同比增52.49%，凈利潤暴增118.43%，永超新材把原因歸結為期間費用增幅小于收入。北交所注意到，銷售費用減少5.13萬元，同期汽車膜貿易商客戶從222家激增到383家，毛利率由負2.74%躍升至16.87%。北交所要求永超新材量化測算毛利率提升、費用率下降各自對凈利潤的貢獻，并核查是否存在關聯方代墊費用、資金體外循環。

報告期各期，永超新材綜合毛利率34%左右，顯著高于可比公司均值24%，其中VCM功能薄膜毛利率高出近似產品20個百分點以上。公司歸因于部分原材料實現自產，稱拉絲膜自主生產比例擴大對毛利率正向影響最大達14.86%。北交所要求公司區分家電金屬系列、印刷系列、PEM側板膜等細化產品，列示銷售金額、毛利率變動，并量化分析2025年上半年家電領域前五大客戶毛利率均較2024年增長的合理性，同時解釋貿易商客戶與直銷客戶毛利率差異較大、外銷毛利率由低于內銷轉為高于內銷的原因。

業績能否持續增長是另一大焦點。永超新材60%以上收入來自家電用VCM功能薄膜，前五大客戶包括青島河鋼、禾盛新材、立霸股份、深圳華美，供應份額20%-95%不等。但2025年1-6月，青島河鋼、禾盛新材、深圳華美銷售額同比分別下降6.49%、4.06%、22.17%，立霸股份直接退出前五，深圳華美下屬公司甚至出現“只退貨無銷售、7月末無在手訂單”。北交所要求逐一解釋客戶下滑原因，量化披露各期供應份額及排名變化，并對比競爭對手江蘇派恩、新航涂布的技術、價格優勢，進行被替代風險專項揭示。

北交所注意到，永超新材2023年至2025年1-6月第一大貿易客戶上海締藍新材料科技有限公司注冊資本僅100萬元，卻貢獻數千萬元收入，且多家前十大貿易商實繳資本為0，監管要求說明其經營規模與采購額是否匹配。

募投項目的必要性方面，永超新材擬募資1.5億元擴產VCM功能薄膜與汽車膜，達產后產能將分別提升1.68倍、2倍；但汽車膜2024年產銷率已下滑，兩家境外客戶已終止合作，且汽車膜在手訂單僅8.69萬元，占整體訂單0.12%。北交所要求說明無塵車間裝修、自動化及磁控濺射設備11,180萬元采購價的詢價依據，與同行可比公司是否偏離；結合中國汽車膜客戶數量2025年上半年再減66家，論證新增產能如何消化，并測算項目盈虧平衡點。