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浙商證券股份有限公司王華君,李思揚近期對京山輕機進行研究并發布了研究報告《京山輕機點評報告：業績、訂單超預期；期待鈣鈦礦等電池設備未來潛力》，本報告對京山輕機給出買入評級，當前股價為16.0元。

京山輕機(000821)
2023年中報：業績增長65%；訂單高增，期待光伏組件+鈣鈦礦等電池業務加速
1）業績超預期：2023上半年營收34億元，同比增長49%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長65%。單Q2季度營收21億元，同比提升66%；歸母凈利潤1.9億元，同比增長66%。分業務結構：光伏自動化產線營收27億元，同比增長76%；包裝機械業務營收3.9億元，同比降低2.2%。核心受益于公司光伏組件設備業務放量。
2）盈利能力穩健：上半年毛利率20.9%、同比+1pct；凈利率8.3%，同比+1.5pct。分業務結構：光伏自動化產線業務毛利率21.5%，同比+0.4pct；包裝機械毛利率23.7%，同比+3.5pct。
3）訂單超預期：二季度末公司合同負債達24.5億元，同比增長80%。存貨達54億元，同比增長100%。截至2023年6月30日，公司光伏板塊在手訂單92.02億元（含稅），同比增長121.4%。受益于光伏需求提升+一體化趨勢+N型電池組件需求，2023年組件擴產景氣度高、公司將充分受益。同時公司電池設備新業務將進入多點開花階段，鈣鈦礦設備成長空間大。
4）研發費用：上半年達1.6億元、同比增長54%、占營收比4.7%，公司在鈣鈦礦設備領域持續加碼研發。可提供MW級鈣鈦礦及整體解決方案，并可提供GW級鈣鈦礦量產裝備支持。
京山輕機：鈣鈦礦設備市場空間大；組件設備、HJT+TOPCon設備多點開花
1）鈣鈦礦設備：預計2030年鈣鈦礦設備市場空間836億元，2022-2030年CAGR=80%。公司布局PVD、ALD、團簇型多腔室蒸鍍設備、組件封裝設備等，已實現量產并成功應用于多個客戶端，將具備鈣鈦礦電池整線設備交付能力，如保持先發優勢、將充分受益鈣鈦礦產業化浪潮。
2）組件設備：預計2025年組件設備（流水線+層壓機）市場規模達100億元，2022-2025年CAGR=16%。公司為組件自動化產線設備龍頭，服務海內外頭部客戶，受益組件擴產景氣度。
3）TOPCon設備：公司核心布局TOPCon二合一鍍膜設備（PECVD+PVD）、期待突破。
4）HJT設備：公司與金石能源合作清洗制絨設備，已獲4GW量產訂單、受益行業景氣度提升。
投資建議：鈣鈦礦設備領軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設備多點開花預計公司2023-2025年歸母凈利潤至4.9/6.5/8.3億元，同比增長62%/33%/27%，對應PE為20/15/12倍。維持“買入”評級。
風險提示：新產品市場推廣不及預期風險；行業景氣下行風險；市場競爭風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方財富證券周旭輝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.63億，根據現價換算的預測PE為21.54。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為25.25。