去年11月，半夏投資創(chuàng)始人李蓓曾在在公眾號(hào)《站在新一輪牛市的起點(diǎn)》中提到，A股很可能已經(jīng)走過(guò)了本輪下跌的最低點(diǎn)，站在新一輪長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。第一步是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，第二步是經(jīng)濟(jì)和盈利的企穩(wěn)回升。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，進(jìn)入4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境均有利于市場(chǎng)行情的展開(kāi)。國(guó)泰中興（北京）投資基金管理有限公司投資部總經(jīng)理賈陽(yáng)認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)是否有投資價(jià)值的判斷，更多的是通過(guò)認(rèn)知去定義標(biāo)的公司所處的行業(yè)及其本身對(duì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度，對(duì)于今年較為看好安全與發(fā)展共振的行業(yè)。

A股做多窗口或已開(kāi)啟

(資料圖)

中信證券表示，隨著全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期下修的拐點(diǎn)已經(jīng)確立，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期將在4月得到宏觀數(shù)據(jù)與A股財(cái)報(bào)披露兩個(gè)層面的驗(yàn)證。基本面、估值、風(fēng)險(xiǎn)偏好共振上修的市場(chǎng)環(huán)境下，預(yù)計(jì)A股全年第二個(gè)關(guān)鍵做多窗口，或?qū)⒃?月開(kāi)啟。

在投資界，價(jià)值投資的理念被專業(yè)投資機(jī)構(gòu)廣泛接受，價(jià)值投資的關(guān)鍵在于對(duì)潛在投資對(duì)象所包含的價(jià)值進(jìn)行正確判斷，作為專業(yè)投資人除了要回答投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值，還要致力發(fā)現(xiàn)更多價(jià)值以及等待合適的價(jià)格。

關(guān)于近期的內(nèi)外部環(huán)境，賈陽(yáng)判斷，A股二季度可以積極的邏輯正在行進(jìn)中，進(jìn)入4月有望演繹震蕩中攀升的“小陽(yáng)春”行情。賈陽(yáng)補(bǔ)充稱，人民幣加速國(guó)際化，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)價(jià)格有望提升，A股值得期待。

配置方面，賈陽(yáng)較為看好看好安全與發(fā)展共振的行業(yè)。技術(shù)與糧食一樣，靠別人靠不住，要端自己的飯碗，自立才能自強(qiáng)。比如鄉(xiāng)村振興的種子與農(nóng)機(jī)、高端制造的工業(yè)母機(jī)與能源設(shè)備(首臺(tái)套，氫儲(chǔ)能），科技的軟硬件，操作系統(tǒng)與信息安全。

值得關(guān)注的是，在糧食安全大背景下，今年政府工作報(bào)告對(duì)“糧食生產(chǎn)”和“鄉(xiāng)村振興”繼續(xù)強(qiáng)調(diào)。根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，本次報(bào)告提到“糧食”17次，相比2022年工作報(bào)告次數(shù)（10次）明顯增加，提到“糧食安全”3次，對(duì)比2022年工作報(bào)告僅提到1次；報(bào)告提出“穩(wěn)定糧食播種面積，抓好油料生產(chǎn)，實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)”。對(duì)于糧食增產(chǎn)目標(biāo)（千億斤）的實(shí)現(xiàn)提出了增產(chǎn)相關(guān)的措施，包括“完善農(nóng)資保供穩(wěn)價(jià)應(yīng)對(duì)機(jī)制”、“加強(qiáng)農(nóng)田水利和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)”、“強(qiáng)化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐”。

在交易策略方面，賈陽(yáng)提醒，結(jié)合矛盾點(diǎn)與事件催化。數(shù)據(jù)被列為生產(chǎn)要素，注定了當(dāng)下的數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)行情爆發(fā)，催化就是AI等應(yīng)用。高端制造需要工業(yè)母機(jī)，需求是擴(kuò)張的，行業(yè)需要技術(shù)提升滿足需求，在未來(lái)會(huì)有一些事件去催化板塊股價(jià)的表現(xiàn)。基本上擇股也是此類思路：找到發(fā)展中未解決的矛盾點(diǎn)，持續(xù)跟蹤相關(guān)公司，等待事件催化。

選擇“社會(huì)發(fā)展貢獻(xiàn)度大的標(biāo)的”

能夠?qū)儆趦r(jià)值投資范疇的公司，除了通常的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和商業(yè)尺度外，還需要具備道德價(jià)值，正如查理·芒格的重要告誡：避免和道德有問(wèn)題的人或公司打交道。

賈陽(yáng)同樣在踐行這一準(zhǔn)則，他對(duì)此表示，價(jià)值對(duì)于投資者來(lái)講就是獲得收益，也就是買入到賣出中間的價(jià)差。對(duì)于企業(yè)是否有投資價(jià)值的判斷，更多的是通過(guò)認(rèn)知去定義標(biāo)的公司所處的行業(yè)及其本身對(duì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度。為社會(huì)發(fā)展解決的問(wèn)題越大越多，那么企業(yè)本身的投資價(jià)值就更值得期待。作為公司來(lái)講，也期望通過(guò)配置陪伴這些為社會(huì)發(fā)展努力的企業(yè)壯大，來(lái)獲取一定的投資收益。

值得一提的是，目前交易機(jī)構(gòu)化正成為不可阻擋的趨勢(shì)，隨著高凈值客戶快速增長(zhǎng)，智能交易工具不斷發(fā)展，財(cái)富管理新時(shí)代正在發(fā)生巨大變化。

不容忽視的是，基金在為市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，也存在“基金賺錢，基民不賺錢”的行業(yè)痛點(diǎn)。

對(duì)此賈陽(yáng)認(rèn)為，確實(shí)有基金賺錢基民不賺錢的現(xiàn)象。作為我們來(lái)說(shuō)，更期望把投資人看成是項(xiàng)目的合作伙伴。在投資前期不僅要做很多調(diào)研與判斷，也要充分的與投資者溝通，雙方能夠?qū)磳⑼顿Y的方向，有一個(gè)共同認(rèn)識(shí)，這樣在經(jīng)歷波動(dòng)的過(guò)程中，雙方討論的更多的是應(yīng)對(duì)的辦法，而非情緒博弈。通過(guò)這種方式，我們可以向投資人學(xué)習(xí)其本身所在行業(yè)的知識(shí)，投資人也可以通過(guò)交流加深對(duì)持有周期的理解。