8月7日，截至收盤，三安光電股價再次下挫1.59%，收16.75元/股，就在4個月前，該公司股價約為23-24元/股，如今已跌去30%的市值。北京商報記者在諸多投資平臺看到，部分用戶稱“利空出盡是利好”，不過仔細分析其業績，或能看出其翻身仗并不好打，靠LED產品發家致富的三安光電，也到了窮則思變的時候。

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主要產品市場萎縮

對三安光電而言， LED領域技術算是看家本領，其主要產品有LED芯片，提供給下游廠商生產LED燈，可用于顯示、背光、農業、醫療等眾多領域，該公司自己也生產LED車燈等終端產品，提供給汽車廠用于整車組裝。此外，三安光電亦有射頻芯片、濾波器芯片等產品。

不過從數據上看，LED在營收中占大部分比重，2022年，該公司LED外延芯片營業收入約為53.3億元，LED應用品營收約22.1億元，二者合計營收超70億元，集成電路芯片僅約22.7億元。

值得注意的是，其十分倚重的LED外延芯片市場情況不容樂觀，集邦咨詢數據顯示，上年全球LED芯片市場產值年減23%，僅27.8億美元。疫情之后，地緣政治動蕩令全球金屬大宗商品價格高企，銅、鋁價格長期居于高位，令LED照明產品成本居高不下，此外，激烈的市場競爭也嚴重擠壓企業利潤空間。

對三安光電來說，由于原料成本上漲疊加下游需求萎縮，導致產能開工率不足，從財務角度看，這不僅進一步推高生產成本，拉低毛利率，更會造成存貨積壓、庫存高企。

果不其然，伴隨著半年報，三安光電公布資產減值計提公告，上半年，該公司計提各類信用及資產減值損失共計約3.6億元，其中絕大部分是存貨跌價準備。

上半年，三安光電營收約65億元，同比下滑4.33%，這也是其2020-2022年連漲三個會計季度后的首次下滑，其扣非凈利潤更是虧損約5.5億元，同比下滑約352%，靠著上半年政府補貼的7.73億元，公司歸母凈利潤才能維持正值。

發力轉型能否脫困

掙扎中的三安光電正向第三代半導體領域轉型，生產碳化硅、硅基氮化鎵等產品，其生產的碳化硅襯底是半導體芯片的底層材料，能夠導熱、導電，并起到物理支撐作用，氮化鎵則主要能用于快充適配器、服務電源等領域。

作為第三代半導體代表材料，碳化硅、氮化鎵更適合制備耐高壓的高頻功率器件，在5G基礎設施、新能源汽車領域，都能廣泛看到其身影。

不過截至目前，第三代半導體對三安光電經營改善作用有限，半年報披露數據顯示，其從事汽車車燈業務的安瑞光電，營收約10.7億元，從事射頻前端、電力電子業務的泉州三安營收約12億元，從事傳統LED外延芯片的廈門三安，期間營收約14.5億元，然而主要生產第三代半導體的湖南三安，營收僅約為5.8億元。

從研發角度看，LED仍然是公司當前的重心。上半年，三安光電研發費用同比增長約36.71%，主要用于 Mini、Micro LED芯片及紅外、紫外LED產品。

產業觀察家洪仕斌指出，雖然第三代半導體前景廣闊， 但投身其中的企業也為數不少，從世界范圍看，英飛凌、安森美、意法半導體等傳統大廠，已經牢牢占據大客戶資源，拿下可觀的市場份額，例如安森美便陸續與極氪、大眾汽車、寶馬等車廠簽署供貨協議，提供SiC功率器件產品。

從國內市場看，國產替代是企業難得的機會，不過也有捷足先登的企業，已經形成領先優勢。例如英飛凌便與天岳先進、天科合達簽訂供貨協議，天岳先進將為英飛凌供應碳化硅襯底和晶棒，天科合達則將為英飛凌供應碳化硅晶圓和晶錠。市場關心的是，此背景下，留給三安光電的時間與空間還剩多少。