中國經(jīng)濟面臨“通縮”風(fēng)險嗎？一季度涉房貸款投放情況如何？一季度住戶部門存款多增、中長期貸款同比少增的局面是否會延續(xù)？如何看待一季度中國宏觀杠桿率上升？

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4月20日下午，中國人民銀行召開2023年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘和貨幣政策司司長鄒瀾對上述市場關(guān)注的熱點問題，一一作出回應(yīng)。

對于下一階段貨幣政策走向，鄒瀾表示，硅谷銀行風(fēng)險事件發(fā)生以來，利率風(fēng)險引起了更多的關(guān)注。去年末我國資管市場出現(xiàn)了波動，也警示我們要高度重視利率風(fēng)險。我國堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，利率沒有大起大落，這為金融機構(gòu)管控好利率風(fēng)險也創(chuàng)造了較好的貨幣環(huán)境。下一步央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟社會發(fā)展在新的起點上開好局、起好步。

“對‘通縮’提法要合理看待”

繼國家統(tǒng)計局后，央行也對中國經(jīng)濟是否進入“通縮”的討論，作出了正面回應(yīng)。

鄒瀾表示，對“通縮”提法要合理看待，通縮一般具有物價水平持續(xù)負(fù)增長、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降的特征，且常伴隨經(jīng)濟衰退。當(dāng)前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。

他強調(diào)，隨著金融支持效果進一步顯現(xiàn)，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

對于近期物價有所回落，鄒瀾表示，是由于經(jīng)濟基本面和高基數(shù)等因素。一方面，供給能力較強。在穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策有力支持下，國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)加快恢復(fù)，物流暢通保障到位，特別是“菜籃子”、“米袋子”供給充足。另一方面，需求恢復(fù)較慢。疫情傷痕效應(yīng)尚未消退，消費意愿尤其是大宗消費需求回升需要時間。此外，基數(shù)效應(yīng)也有影響。

談及貨幣信貸較快增長與物價回落并存，鄒瀾表示，本質(zhì)上受時滯影響，“金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實際上反映出供需恢復(fù)不匹配的現(xiàn)狀”。

企業(yè)居民投資在定期存款、理財產(chǎn)品和債券之間的分布預(yù)計不會出現(xiàn)大的變化

對于市場關(guān)注的近期部分中小銀行下調(diào)存款利率，鄒瀾表示，存款利率市場化調(diào)整機制建立后，去年9月，主要銀行根據(jù)當(dāng)時的市場變化，進一步主動下調(diào)了存款利率，其他銀行也陸續(xù)跟進調(diào)整。當(dāng)時，大部分銀行已經(jīng)主動下調(diào)過存款利率，近期主要是上次沒有調(diào)整的中小銀行補充下調(diào)，也有一些銀行是在春節(jié)前后存款利率上調(diào)后的回調(diào)。

“企業(yè)居民投資在定期存款、理財產(chǎn)品和債券這些金融工具之間的分布我們預(yù)計不會出現(xiàn)大的變化?！编u瀾在發(fā)布會上表示。

他強調(diào)，在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業(yè)銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營情況，靈活調(diào)整存款利率，不同銀行的調(diào)整幅度、節(jié)奏和時機自然就會有所差異，這是存款利率市場化環(huán)境下的正常現(xiàn)象。通過自律機制協(xié)調(diào)，由大型銀行根據(jù)市場條件變化率先調(diào)整存款利率，中小銀行根據(jù)自身情況跟進和補充調(diào)整，保持與大型銀行的存款利率差相對穩(wěn)定，有利于維護市場競爭秩序，保障銀行負(fù)債穩(wěn)定性，保持合理息差，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，增強支持實體經(jīng)濟的能力和可持續(xù)性。

新發(fā)放首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制“既管冷、又管熱”

對于市場關(guān)注的涉房貸款，鄒瀾表示，近一段時間，隨著前期穩(wěn)經(jīng)濟大盤、穩(wěn)定房地產(chǎn)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，各方信心加快恢復(fù)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化，交易活躍性有所上升，多項指標(biāo)與去年四季度相比出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，在房地產(chǎn)金融數(shù)據(jù)上也有所反映。

具體來說，一季度個人住房貸款月均發(fā)放額大約是5900億元，比去年四季度的月均發(fā)放額多1900億元，與同期商品房銷售額的比值處于合理的區(qū)間。一季度開發(fā)貸款累計新增約5700億元，與同期商品房在建規(guī)模相比也處在比較高的水平。一季度房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行1500多億元，同比增長超過20%，境外債券市場信心也在逐步恢復(fù)。

對于備受關(guān)注的房貸利率，鄒瀾表示，首套房貸利率政策的調(diào)整優(yōu)化，帶動房貸利率有所下降。從全國看，今年3月，新發(fā)放個人住房貸款利率4.14%，同比下降了1.35個百分點。

央行、銀保監(jiān)會在去年末建立了新發(fā)放首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，實現(xiàn)了因城施策原則下首套房貸利率政策的雙向動態(tài)靈活調(diào)整，鄒瀾表示，這一機制可以“既管冷、又管熱”，既支持房地產(chǎn)市場面臨較大困難的城市用足用好政策工具箱，又要求房價出現(xiàn)趨勢性上漲苗頭的城市及時退出支持政策，恢復(fù)執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套房貸利率下限。

據(jù)統(tǒng)計，截止到3月末，符合放寬首套房貸利率下限條件的城市有96個。其中，83個城市下調(diào)了首套房貸利率下限，這些城市執(zhí)行的下限與全國下限相比，大概低10到40個基點；12個城市取消了首套房貸利率下限。

未來住戶信貸需求將穩(wěn)步回升

在新聞發(fā)布會上，央行詳解了一季度住戶部門存款多增、住戶消費貸款同比少增的原因。

阮健弘表示，當(dāng)前住戶存款增加較多，主要受住戶的投資、消費狀況的影響。一方面，疫情對一季度的住戶消費還是有一些影響，一季度社會消費品零售總額同比增長5.8%，消費尚未完全恢復(fù)，消費減少，相應(yīng)的存款就多一些。另一方面，居民的風(fēng)險偏好降低，資管產(chǎn)品投資增長放緩，推動住戶部門存款增加。3月末，住戶部門投向資管產(chǎn)品的資金余額是41.59萬億元，比年初減少了1.4萬億元。

“當(dāng)前住戶部門的消費和投資意愿在回升，儲蓄意愿在下降，有利于住戶存款更加穩(wěn)定的增長?！比罱『氡硎荆?月當(dāng)月住戶部門存款同比多增2105億元，這個多增額比1月份和2月份多增額明顯收窄。

央行同時預(yù)計，未來，隨著需求的恢復(fù)，居民就業(yè)和收入的持續(xù)改善，住戶信貸需求也將穩(wěn)步回升。

一季度住戶的短期消費貸款增加682億元，同比多增3690億元，阮健弘表示，這主要是疫情之后居民的消費需求回升。同時，住戶部門中長期消費貸款同比少增，主要與居民的購房需求尚未完全恢復(fù)有關(guān)。3月末，住戶的中長期消費貸款余額是47.24萬億元，比年初增加2466億元，同比少增4261億元，這個同比少增是住戶消費貸款同比少增的主要構(gòu)成部分。

“廣義流動性增長還是比較平穩(wěn)的”

3月末，M2同比增長12.7%，比上年同期高3個百分點，保持在較高的水平上，M1同比增長5.1%，比上月低0.7個百分點，比上年同期高了0.4個百分點。

對于M2的增速和M1增速差額持續(xù)擴大，阮健解釋稱，M2的增速比較高，主要是金融體系靠前發(fā)力，加強對實體經(jīng)濟的資金支持，派生的貨幣相應(yīng)增加。資管資金回流表內(nèi)也是M2上升的重要原因，去年下半年以來，金融市場有所波動，實體部門的風(fēng)險偏好有所下降，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品的資金轉(zhuǎn)回表內(nèi)，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表擴張，推升了M2的增速。

“如果把表內(nèi)和表外合并，綜合來看社會的廣義流動性，3月末，流動性總量同比增長是10%，較上年同期高1.3個百分點，比M2的增速低了2.7個百分點，整體看廣義流動性增長還是比較平穩(wěn)的?！比罱『敕Q。

談及M1的增速相對較低，阮健弘解釋稱，一方面，宏觀經(jīng)濟尚處于恢復(fù)階段，另一方面，金融機構(gòu)提供了更加豐富的存款產(chǎn)品，部分企業(yè)加強存款資金的管理，持有的活期存款相應(yīng)減少。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具退出是平穩(wěn)有序的

截至今年3月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具一共是17項，余額大約6.8萬億元。

鄒瀾表示，在決定結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具設(shè)立、延續(xù)和退出的時候主要考慮兩個方面的情況，一是經(jīng)濟運行中突出的結(jié)構(gòu)矛盾，另一個考慮的方面是商業(yè)銀行快速提升這些特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力，“在實施期結(jié)束時，如果經(jīng)濟運行的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生變化，或者商業(yè)銀行服務(wù)意愿和能力已經(jīng)有效提升，結(jié)構(gòu)性工具完成了政策目標(biāo)，就會按期及時退出”。

鄒瀾強調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具退出是平穩(wěn)有序的。工具退出指的是中央銀行不再新發(fā)放資金，但已經(jīng)發(fā)放的存量資金可以繼續(xù)使用，最長使用期限可以達(dá)到3到5年，也就是說工具的機制設(shè)計本身就是緩?fù)似碌摹?/p>

當(dāng)前宏觀杠桿率回升有一定的季節(jié)性原因

初步測算，今年一季度宏觀杠桿率是289.6%，比上年末高8個百分點。

阮健弘表示，疫情以來，經(jīng)濟增長的變化對宏觀杠桿率的影響更大。隨著經(jīng)濟增長波動的加大，宏觀杠桿率也相應(yīng)出現(xiàn)了快升和快降的現(xiàn)象。宏觀杠桿率的上升，既客觀地反映了外部沖擊對經(jīng)濟增長的擾動，也體現(xiàn)了逆周期政策助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

具體到一季度，阮健弘稱當(dāng)前宏觀杠桿率的回升，有一定的季節(jié)性原因。從歷史數(shù)據(jù)來看，宏觀杠桿率的變化有非常明顯的季節(jié)性特征，往往在一季度比上一年回升較多，增幅是全年各季的首位，這一季節(jié)特征與信貸投放和經(jīng)濟增長的季節(jié)特征是密切相關(guān)的。信貸投放的季度高位和GDP增長的季度低位這兩個季節(jié)性的特征相互疊加，導(dǎo)致一季度的宏觀杠桿率會出現(xiàn)上升比較多的情況。 另外，今年一季度，經(jīng)濟仍處于恢復(fù)的過程當(dāng)中，金融體系加大對實體經(jīng)濟的支持力度，政府債券發(fā)行前置等因素也強化了宏觀杠桿率的季節(jié)特征。

“目前我國經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展勢頭良好，這將有助于全年宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定?！比罱『氡硎?。

今年人民幣匯率仍將雙向波動

對于近期國際金融市場出現(xiàn)波動對人民幣匯率的影響，鄒瀾表示，近期主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行加息預(yù)期波動較大，海外銀行風(fēng)險事件也引發(fā)金融市場波動，美元指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，總體看對我國影響有限。我國外匯市場運行平穩(wěn)，市場預(yù)期保持穩(wěn)定，人民幣匯率雙向波動。衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)今年一直運行在100左右。

他強調(diào)，人民幣匯率走勢主要受市場供求影響，也與國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢、國際市場走勢等有關(guān)。今年以來，我國經(jīng)濟運行企穩(wěn)向好、預(yù)期改善，國際收支自主平衡，外匯儲備規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，良好的基本面對人民幣匯率形成有力支撐。總的來看，今年人民幣匯率仍將雙向波動，總體會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。